观策·论市——科技上行周期或将迎来“三击”
我们在半年度计谋报告中提出一个观点，2019年三季度或将开启科技上行周期。我们认为，很多科技板块也具有极强的周期性，我们能够经由过程诸多中观目标来构建科技周期的观察目标。从目前来看，诸多信号表白，新的一轮科技上行周期或已开启。
半导体方面，当然销量仍旧处在同比下滑状态，但是，很多海外大厂对下半年都给出了努力的指引。5G、物联网、HPC、以及新一轮换机周期是下半年需求革新的主要动力。供应层面，中美贸易磨擦和日韩贸易磨擦带来了供应层面的压力，近期存储显现必定程度的涨价。
挪动基站数量产量仍旧坚持高增加，全球5G建立均在提速，通信设备相关公司坚持高景气。
上周，华为和中兴正式宣告了5G手机，5G手机有望开启新一轮换机周期。华为对2019年出货量的指引提升。而同时OLED排泄率提升、折叠品、摄像头更多更巨大、屏下指纹等微立异也在不绝提升零部件代价。
TWS耳机、ARVR设备等斲丧电子的立异不绝，驱动需求不绝增加。
云计算仍旧是非常慌张的增加点，微软Azure二季度超预期，随着新一轮妙技立异周期开启，企业在IT支付有望连续增加。
海内PCB享受了5G和国产替换带来的高景气，部门龙头连续立异高。
新能源层面，上半年光伏主要龙头坚持高增加，受益于海外需求扩展和下半年海内需求恢复，光伏功绩仍旧有望超预期。三季度新能源汽车也有望迎来拐点。
功绩层面，从上市公司中报功绩预告来看，科技板块整体功绩预告好过泄气预期，科技板块功绩拐点有望提早到来。
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目前来看，科技板块超预期的细分范围正在增加，最早显现由点及面的投资时机。需求层面逐渐考证我们提出了“新科技上行周期起点”的剖断。
而国家支持科技立异的力度有增无减。中美贸易磨擦正堕入僵局，反而倒逼企业层面和政府层面加大国产替换进度。从部门上市公司中报功绩预告环境来看，这个历程正在加速。
从目前来看，面板、LED、存储、光伏组件、新能源电池质料、PCB上游质料等代价都处在相对低位，而供应花样存在革新的或许，也不消除需求边际革新后，代价迎来企稳以致显现反弹。
总的来看，当前一个总量增加拐点、国产份额提升、代价拐点的关键时候节点，一旦开启上行周期，将会构成总需求、国产份额、代价的“三击”。
而受此前贸易磨擦和景气下行影响，科技板块整体估值处在历史偏低的位置。二季度遭受机构兜售，对科技相关行业设置明显下降。功绩的革新预期会使得部门投资者最早转投科技板块。
我们保持半年度计谋报告、7月计谋报告观点，继续看好科技板块逾额收益时机，细致细分范围，存眷斲丧电子、5G设备及零部件、半导体、光伏、新能源汽车财产链、云计算、网络安详、金融科技、兵工等细分范围。
中观·景气——产业企业盈余同比再次转负
昨日国家统计局宣布6月产业企业运转效益环境，6月天下范围以上产业企业利润同比增速回落至-3.1%，前值为1.1%；2019年1-6月范围以上产业企业完成利润29840亿元，累计利润同比为-2.4%，降幅对照1-5月扩展0.1个百分点。
产业企业盈余再次转为负增加，整体需求依旧处于弱势。6月范围以上产业企业盈余同比再次跌至负增加，而业务收入同比下滑幅度相对更多，同时每百元业务收入中的成本继续坚持下行态势，整体需求弱势表白营收端承压较为严重。同时6月PPI同比已回落至0值四周，再次印证了需求端的疲弱。但每百元业务收入中的成本相对稳定，减税降费效果可见一斑。由于上市公司中非金融地产类企业中与限额以上产业企业存在必定的重合度且两者盈余走势相关性较高，估计非金融地产类上市公司的营收将在二季度显现必定程度的回落，中报盈余有或许依旧处于磨底期。
大类行业盈余纷纭承压，大斲丧类利润受制于必选斲丧品。1-6月上游资源品类产业企业利润累计同比为-2.0%，前值为-1.6%，主如果遭到石油天然气开采以及其他开采协助勾当利润走低的影响，而玄色系的开采和冶炼范围的盈余则是在产物代价的发起下显现了好转；6月产业品PPI同比已下降至0阁下，不消除未来上游资源品盈余进一步走弱的风险。6月中游制作业的盈余也显现进一步的下行，通用设备、专用设备、铁路船舶等运输设备、电气机械制作等权重行业的盈余均显现了差别程度的放缓。1-6月斲丧类行业利润累计增速已回落至0.5%，前值为1.1%，对照其他大类行业回落幅度较大；一方面是在于汽车行业的拖累感化尚存，另一方面则是在于食品饮料制作、妆扮纺织制作、医药制作等必须斲丧行业的盈余表示较弱。6月公用奇观的盈余增速虽显现放缓但依旧坚持在相对高位。
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