工银国际研究部手艺与硬件行业分析师 宗佳颖

2021展望围绕三大关键词:1) 5G逐步普及,基础设施基本构建,期待5G应用百花齐放;2)新冠疫情趋于常态化,供应链的防御力均已提升,只管需求仍存变数;3)科技博弈成为历久主题,产业链追求风险涣散,国产替换历程连续快速推进。从下游需求来看,2021年智能手机的需求确定性最高,汽车电子回温力道渐强,NB高增速恐难延续。

消费电子需求释放 创新一直

2021年有望迎来消费电子大年,预期全球智能手机出货量同比增进8.7%。一方面,因疫情递延的需求将进一步释放;另一方面,5G的渗透会继续加速,尤其中国市场连续领衔。但华为限制措施的实行力度,将影响手机品牌商的竞争款式。5G为智能配件带来更多可能性,看好TWS耳机的强劲动能连续释放,创新细分行业如射频、光学、TWS组装存在结构性机遇。

华为外品牌商加单努力,但小心一季度可能的库存调整风险。今年三季度以来,除华为外手机品牌商拉货努力,判断源于:1)意在抢占华为丢失的份额,小米和OPPO拉货最为激进。2)提高零部件储备量,以应对疫情常态化及科技博弈的产业链风险。我们建议亲切关注需求端,小心库存调整风险。

半导体国产替换历久驱动

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下游需求向好推动半导体高景气,预期2021年全球半导体产值出现两位数强势增进。产业链解构和半导体自主化仍是重点,掌握国产替换历久趋势,半导体装备、质料和高端晶圆制造将成为突破的偏向。市场炒作热情逐步消失,更多关注基本面;市场情绪正在回暖,政策释放将成为短期催化,但外部环境仍是最大不确定性。

通讯装备投资重点,从建设端转应用端。2020年5G基站规模超70万个,相符我们去年底以来的判断。建设麋集落地于上半年,下半年装备商出货较上半年放缓。但建设节奏转变不影响5G历久投入,关注年底至2021年5G三期招标希望。2021年5G建设节奏维持「适度超前」,预期建成90万个基站,但同时面临资金压力,全产业链连续降本,催化加速成熟。中历久看,下一阶段投资主线将逐步从装备端转至应用端,超高清、云视频、VR/AR有望率先落地。

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