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航海王之一万海航运2021年获利能力大升,产生高达新台币1,330亿元的营运现金流量,中华信评26日表示,四大理由调升万海航运的发行体信用评等,从「twA-/twA-2」调升至「twA/twA-1」,评等展望亦回到「稳定」。

发行人的长、短期发行人评等 twA/twA-1等级,万海航运前次拿到是2011年4月,并在2012年5月被调降一级,从此历经长长的航运产业低迷期,也曾因获利不佳、资本支出转差等因素,评等展望被转为「负向」等等不佳情境,及至此次被调升,2012年5月至2022年4月长达10年的时间,才获得翻转的机会!

中华信评主办分析师陈宛暄分析,四大理由调升万海航运的评等:一、万海航运强劲的营运现金流量,二、较高的帐上现金水位,三、具弹性的股利配发政策,应可使该公司在未来二年间得以维持充裕的财务缓冲空间,四、积极的资本支出计画将拥有丰富资金来源,并在调整后的基础上维持「无借款」状态。

中华信评指出,2021年万海航运因获利能力提升,产生高达1,330亿元的营运现金流量,估计该公司2022年将产生2,000亿元~2,300亿元的营运现金流量, 远远超出该公司的资本需求。

此外,中华信评认为,万海航运应会在股利政策方面维持弹性,并 应会为潜在的船队扩张计画预留足够的现金。依其评等基本情境假设来预测,万海航运应会在2022年至2023年间维持「净现金」部位。2022年的资本报酬率,中华信评预估,将维持在100%以上的水准,2023 年则将下滑至30%至 35%之间。

万海航运2022年至2023年将有高营收,中华信评指出,来自高涨的运价费率、及持续成长的货柜装卸量,目前预测若疫情对整体供应链的影响有所缓解,则运价费率最快可能会从2022年底,开始自目前的历史高点恢复至正常水准。此后,随着航运业的整体运能逐渐恢复,且预订的新船也从2023年开始交付,海运运价可能会面临一番修正,随后可能仍维持在较疫情前为高的可获利水准。

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